新股申购221014：康为世纪、麒麟信安、隆扬电子、箭牌家居发行股数2329.0278万股，发行后总股本9316万股，发行价48.98元，募集资金11.41亿元，超募1.55亿（“涨幅”16%）；对应发行后总市值45.63亿。

　　21年净利1.258亿，PE36；22H1净利1.001亿元，动态PE23；公司的产品线较少，其中新冠产品占比近半，在研产品也比较少（消化道相关，不可能再有新冠这样的爆品）；报告期内业绩“爆发”，估值看起来很低，建议申购；行业横向看，2015年以来体外诊断的上市公司如雨后春笋般--太多了，同质化竞争，毛利水平仍然较高，有进一步“压榨”的空间，公司规模较小，未来可与仿制药估值看齐。

　　2020年8月22日，康为有限召开股东会，决议将注册资本由6,150万元增至6,987.0833万元，新增股东以货币认缴新增注册资本837.0833万元。同日，新股东泰州产投、毅达创投、中小基金、人才创投、松禾创投、分享投资、翠湖投资、起因投资、上海越亦、陈洪与公司签订《增资协议》，增资价格为29.27元/注册资本，按照投前 18 亿元估值确定。

　　康为世纪立足分子检测底层核心技术的自主研发，在酶原料、核酸保存、样本前处理领域有十余年的研发积累，是国内少数实现分子检测核心环节完整业务布局的生物科技企业。公司的核心产品包括分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒，公司开发的各环节试剂对分子检测的效率和结果准确性均发挥着重要作用；同时，公司基于分子检测各核心环节的技术优势，将业务拓展至消化道疾病和呼吸道传染病的筛查和诊断领域，开发了多款创新型产品及服务，实现了分子检测“核心酶原料+试剂盒+检测服务”的一体化布局。

　　公司自 2010 年成立即开始围绕分子检测技术的产业化开展关键底层技术攻关，已陆续形成酶原料、核酸保存、核酸提取纯化、荧光定量 PCR、基因测序、核酸质谱6个技术平台共23项分子检测核心技术，并获得了16项境内发明专利、26项实用新型专利、1项境外专利和35项生物信息分析相关软件著作权，构建了完善的知识产权体系。此外，公司及公司创始人作为主要起草人之一参与起草分子检测相关的2项国家标准、3项行业标准和1项团体标准，参加了2项国家重点研发项目，为分子检测行业整体发展作出了积极贡献。

　　公司主要围绕消化道系统疾病的筛查诊断和呼吸道传染病的快速检测两方向开展试剂盒研发布局，有7款分子诊断试剂盒产品计划取得国内 NMPA 三类注册证，其中2款已进入临床评价或审评审批阶段，有望于2年内上市。截至2022年3月20日，公司研发管线产品基本情况如下：

　　基于公司目前的经营情况和市场环境，预计2022年1-9月业绩较去年同期实现增长。公司预计2022年1-9月营业收入为39,000.00万元至40,000.00万元，较去年同期增长68.19%至72.50%；预计归属于母公司股东的净利润为14,500.00万元至15,000.00万元，较去年同期增长64.47%至70.14%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为13,500.00万元至14,000.00万元，较去年同期增长69.10%至75.36%。受市场分子检测产品需求持续增长的影响，公司业绩较去年同期增幅较大，公司主要经营状况正常，经营业绩持续增长，未发生对公司持续经营能力产生影响或可能影响投资者判断的重大事项。

　　（1）分子检测酶原料 公司分子检测酶原料领域的主要竞争对手包括赛默飞世尔、宝生物等外资企 业和以诺唯赞、菲鹏生物为主的国内企业，上述企业的基本情况如下： 1）赛默飞世尔 赛默飞世尔于 1956 年在美国成立，目前已成为全球科学服务领域的主要供应商，其主要客户包括医药生物公司、医院、临床诊断实验室、大学、科研院所和政府机构，以及环境与工业过程控制装备制造商等。产品主要包括分析仪器、实验室设备、试剂、耗材和软件等，提供实验室综合解决方案。2）宝生物 宝生物于 2002 年由日本宝控股设立，主要业务为研发和生产研究用试剂和仪器，并对外承接规模化的客户委托服务。宝生物拥有较为完整的分子生物学、细胞生物学和免疫类产品线，是国内分子检测原料的主要外资供应商之一。3）菲鹏生物 菲鹏生物于 2001 年成立，主要从事体外诊断试剂核心原材料研发、生产。菲鹏生物建有化学发光、酶联免疫、荧光 POCT、荧光实时 PCR、基因测序、免疫比浊等一系列检测平台，开发体外诊断试剂原材料产品 700 余种，主要涵盖抗原、抗体、诊断酶三大类，广泛用于免疫诊断、生化诊断、分子诊断、高通量测序等平台。菲鹏生物起步较早，在成立早期主要生产生化、免疫用酶，2016 年开始从事分子诊断原料酶研发。在原料酶领域，菲鹏生物是康为世纪国内主要竞争对手之一，和菲鹏生物相比，康为世纪开展分子检测相关产品研发时间更早，在分子检测领域的技术和产品布局更丰富。菲鹏生物目前正处于 A 股上市审核阶段，其 2021 年营业收入和净利润分别 为 233,189.16 万元和 150,291.42 万元。4）诺唯赞 诺唯赞于 2012 年成立，致力于分子生物学科研用酶、分子诊断用酶和抗体的研发和生产，产品涵盖体外诊断、高通量测序和生命科学研究等领域，成立有生物技术产业研究院。诺唯赞产品是公司原料酶领域的国内主要竞争对手之一。诺唯赞除分子检测业务外，2020 年有较大收入占比来自胶体金等免疫类体外诊断试剂，康为世纪相比诺唯赞开展分子诊断研发时间更早，更专注在分子检测技术领域，产品线较诺唯赞更丰富。诺唯赞为 A 股上市公司，其 2021 年营业收入和净利润分别为 186,862.73 万 元和 67,828.96 万元。

　　（2）核酸保存试剂 公司核酸保存试剂产品领域中的游离 DNA 保存试剂主要竞争对手为Streck等外资企业，病原微生物保存试剂主要竞争对手为阳普医疗等国内企业，上述企业的基本情况如下： 1）Streck Streck 于 1971 年在美国成立，专注于临床和科研产品研发与生产。Streck 主要为医疗器械生产商和医疗机构提供质量控制、核酸保存等领域产品，应用于临床研究、药物研发及疾病诊断等领域。Streck 进入国内市场较早，是国内核酸保存试剂的主要供应商之一。2）阳普医疗 阳普医疗成立于 1996 年，主要业务为医学实验室诊断和医疗信息化建设，主要产品包括标本采集系统、智能采血管理系统和医学实验室信息管理系统等。阳普医疗在新冠疫情后进入病原微生物保存领域，依靠原有医疗渠道销售资源，相关产品收入增长较快，但目前其主要收入仍来自真空采血相关产品和设备业务。和阳普医疗相比，公司从事核酸保存试剂业务时间更长，在产品种类和保存技术 上具有优势。阳普医疗为 A 股上市公司，其 2021 年的营业收入和净利润分别为 79,983.40 万元和 1,976.87 万元。（3）核酸提取纯化试剂 公司核酸提取纯化产品领域的主要竞争对手为以凯杰为主的外资企业和博日科技、之江生物等国内企业，上述企业的基本情况如下： 1）凯杰 凯杰于 1984 年在德国成立，是全球主要样本制备和分析技术供应商之一，致力于为客户提供系统化的整体解决方案，其仪器产品主要布局纳米磁珠法全自动核酸提取仪、多功能核酸蛋白纯化工作站、荧光定量 PCR 仪到中高通量测序仪。2）博日科技 博日科技成立于 2002 年，主要从事 PCR 仪器、试剂和耗材的设计、开发和生产。博日科技是国内主要的 PCR 设备生产商之一，其核酸提取试剂的市场份额国内领先。和博日科技相比，公司在核酸提取纯化仪器设备的设计生产上具有劣势，但公司的核酸提取样本类型和国内备案产品数量上均有优势。博日科技已提交港股上市申请材料，尚未披露 2021 年全年的财务数据，其 2021 年上半年营业收入和净利润分别为 78,838.90 万元和 35,459.80 万元。3）之江生物 之江生物成立于 2005 年，是国内分子诊断试剂盒生产的龙头企业之一。2020 年新冠疫情爆发后，之江生物凭借原有分子诊断试剂盒的销售渠道优势，核酸提取纯化试剂收入增长较快。和之江生物相比，公司的核酸提取样本类型和国内备案产品数量上均有优势。之江生物为 A 股上市公司，其 2021 年营业收入和净利润分别为 201,882.97 万元和 75,852.49 万元。

　　（4）分子诊断试剂盒 分子诊断试剂盒的国内生产厂家较多，其中艾德生物是国内肿瘤检测相关分子诊断试剂盒的领先企业之一，其基本情况如下：艾德生物于 2008 年成立，主营业务为肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。艾德生物是国内较早开展肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产的企业之一，已有多款分子诊断试剂盒取得了国内外医疗器械注册证。与艾德生物相比，康为世纪开展分子诊断试剂盒研发销售的时间较晚，诊断试剂盒产品数量和销售规模少于艾德生物，但康为世纪业务布局分子检测多个业务板块，较艾德生物业务布局更全面，且具有核心酶原料自研自产能力。艾德生物为 A 股上市公司，其 2021 年营业收入和净利润分别为 91,703.34 万元和 23,902.45 万元。

　　二、麒麟信安688152--信安、国产操作系统（专用）（建议申购，一般关注：投机属性较强）

　　发行股数1321.1181万股，发行后总股本5284.4724万股，发行价68.89元，募集资金9.1亿元，超募2.51亿（“涨幅”38%）；对应发行后总市值36.4亿。

　　07年成立，依托于国防科技大学，现在的实控人也是出自国防科大；国产操作系统--业务收入较低--主要用于电网、国防、航天；云计算主要是私有云；信息安全占主要收入来源，这一块估值不高；公司作为初创型--科学研企，未来很长时间收入仍然依赖信安；国产操作系统，公司的体量还玩不转，可能与巨头合作，类似统信软件与诚迈科技的合作，炒炒概念。

　　2020 年 6 月 15 日，麒麟有限股东会作出决议，同意公司新增注册资本 167.0370 万元，新增注册资本由长沙祥沙以 2,200 万元认购；其他股东放弃优先认购权。

　　公司成立以来专注于国家关键信息基础设施领域相关技术的研发与应用，主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算等产品及服务业务。公司致力于将技术进步与行业属性深度耦合，为国防、电力、政务等具有信息安全刚性需求的关键行业，提供自主可控、安全高效的产品和服务。

　　经过多年的研发及行业实践，公司基于开源 Linux 技术打造出以安全为特色的国产操作系统发行版，实现了对Intel、AMD等国际商用 CPU 及鲲鹏、飞腾、龙芯、兆芯、海光、申威等国产自主 CPU 的支持，是国内首批通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证的安全操作系统，截至目前已连续 7 次通过公安部计算机信息系统安全产品质量监督检测中心等部门的严格评审，这也是国内自主操作系统当前所达到的最高安全等级。公司安全操作系统的技术能力和应用规模已得到市场充分验证。

　　三、隆扬电子301389--电磁屏蔽材料（主要消费电子--苹果）（谨慎申购，一般关注：未来消费电子的景气度）

　　发行股数7087.5万股，发行后总股本28350万股，发行价22.5元，募集资金15.95亿元，超募12.22亿（“涨幅”328%）；对应发行后总市值63.79亿。

　　终端客户苹果，营收占比7成；台资背景；消费电子没有起色，电磁屏蔽材料名字技术含量很高，其实与恒铭达、安洁科技差不多，都属于功能性器件；超募太高了，花头不大。

　　2021 年 4 月 2 日，稳健咨询与君尚合钰签署《股份转让协议》，约定将其持有的隆扬电子 822,047 股股份以每股 11.5 元的价格转让给君尚合钰，转让总价款为 9,453,540.50 元。2021 年 4 月 6 日，君尚合钰向稳健咨询支付了前述 股份转让款。

　　公司是一家电磁屏蔽材料专业制造商，主要从事电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供高质量的电磁屏蔽材料及完善的电磁干扰解决方案。公司电磁屏蔽类产品主要包括导电布、导电布胶带、屏蔽绝缘复合胶带、吸波材料、导电布泡棉、全方位导电海绵、SMT 导电泡棉等，聚焦于消费电子领域，在笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能可穿戴设备等电子产品上起到电磁屏蔽功能，实现电磁兼容的效果。同时，公司也从事部分绝缘材料的研发、生产和销售，产品包括陶瓷片、缓冲发泡体、双面胶、保护膜、散热矽胶片等，应用于上述消费电子产品中，起到绝缘、缓冲保护、吸音减震、散热等效能。

　　经过 20 余年在行业内的深耕，公司凭借自主研发，目前已掌握电磁屏蔽材料生产中与前端材料制备、中端半成品加工、后端成品模切相关的多项核心技术，不仅能有效提升电磁屏蔽产品的屏蔽效能和精密程度，还能提高生产效率，降低生产成本。其中，部分核心技术可同时用于绝缘材料的生产，最大限度减少模切时产生的边料废品并提升废料排放效率，能够有效降低公司绝缘材料的生产成本、提升模切效率。

　　公司能够根据客户的不同需求，提供高质量、高稳定性的电磁屏蔽材料和高性能的绝缘材料。目前，公司已与富士康、广达、仁宝、和硕、英业达、立讯精密、东山精密、长盈精密等行业内知名的电子代工服务企业集团建立良好的业务合作关系，产品广泛应用于苹果、惠普、华硕、戴尔等国际知名消费电子品牌。

　　观研天下整理数据显示，2019年～2021年全球电磁屏蔽材料市场规模约为 510.36亿元（73 亿美元）、538.17亿元（78亿美元）和529 亿元（82亿美元）。公司2019 年～2021年电磁屏蔽材料销售收入为2.18亿元、3.29亿元和3.42亿元，分别占全球市场规模的0.43%、0.61%和 0.65%

　　1、莱尔德（Laird）莱尔德成立于 1898 年，是全球知名的电磁材料、导热界面材料和无线天线产品设计和制造商。莱尔德的产品涵盖电磁屏蔽材料、电磁兼容组件、导热材料、绝缘材料、机械驱动系统、无线电频率模块和无线天线解决方案等，广泛应用于电信、数据通信、手机、计算机、通用电子装置、网络设备、航空航天、国防、汽车以及医疗设备等领域。莱尔德的业务分为连接 （ Connectivity ）、性能材料 （ Performance Materials）和热力系统（Thermal Systems）三个事业部，其中与公司存在竞 争的主要是莱尔德性能材料事业部。2018 年莱尔德被私有化，此后不再在公开 渠道披露其财务数据。

　　2、固美丽（Chomerics）固美丽成立于 1943 年，是美国派克汉尼汾公司（Parker Hannifin Corporation）下属的工程材料事业部子公司之一。固美丽是全球知名的导电、导热材料制造商，产品涵盖电磁屏蔽材料、导热材料、LCD 显示屏保护和增强材料等，广泛应用于航空、电信、医疗、国防、消费电子等领域。据派克汉尼汾公司年报显示，固美丽所在的过滤和工程材料业务板块 2021 财年收入为 47.71 亿美元。

　　3、达瑞电子 东莞市达瑞电子股份有限公司成立于 2003 年，是深交所创业板上市公司（股票代码：300976），主要从事消费电子功能性和结构性器件的研发、生产和销售，以及相关 3C 智能装配自动化设备的研发、生产、销售和租赁业务。达瑞电子消费电子功能性器件产品属于非标准产品，主要应用于手机、电脑、可穿戴电子产品等消费电子领域，根据功能不同，包括粘贴固定补强类、防震防尘防护类、绝缘屏蔽导电类等功能性器件。2021 年，达瑞电子的营业收入为 12.14 亿元，其中消费电子功能性器件的销售收入为 8.44 亿元；归属于母公司股东的净利润为 2.22 亿元。

　　3、飞荣达 深圳市飞荣达科技股份有限公司成立于 1993 年，是深交所创业板上市公司（股票代码：300602），主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件、基站天线及相关器件及防护功能器件的研发、设计、生产和销售。飞荣达的主要产品包括导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件和吸波器件、导热界面器件、导热石墨膜、防护功能器件和基站天线及相关器件，应用领域包括智能手机、通信设备、电子计算机、汽车电子、医疗器械、智能家居等。2021 年，飞荣达的营业收入为 30.58 亿元，其中电磁屏蔽材料及器件收入为 9.87 亿元；归属于母公司股东的净利润为 0.30 亿元。

　　4、恒铭达 苏州恒铭达电子科技股份有限公司成立于 2011 年，是深交所主板上市公司（股票代码：002947），主要从事消费电子功能性器件、消费电子防护产品、消费电子精密结构件等产品的研发、生产和销售，产品应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品。其中，消费电子功能性器件具有粘贴、固定、屏蔽、绝缘、缓冲、散热、防尘等功能。2021 年，恒铭达的营业收入为 11.30 亿元，其中来自平板电脑类产品、手表及其他消费电子类产品、手机类产品的销售收入分别为 2.10 亿元、2.49 亿元、3.93 亿元；归属于母公 司股东的净利润为 0.31 亿元。

　　6、世华科技 苏州世华新材料科技股份有限公司成立于 2010 年，是上交所科创板上市公司（股票代码：688093），主要从事功能性材料的研发、生产和销售，产品包括精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料，具备精密粘接固定、导热、导电、电磁屏蔽、绝缘、防水、防静电、排气、缓冲吸能、阻燃、耐腐蚀等功能，主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备等消费电子产品领域。2021 年，世华科技营业收入 4.25 亿元，归属于母公司股 东净利润为 1.84 亿元。

　　发行股数9661万股，发行后总股本96561万股，发行价12.68元，募集资金12.25亿元，募资缩水5.84亿（“跌幅”32%）；对应发行后总市值122.44亿。

　　21年净利5.771亿，PE21；22H1净利2.387亿元，动态PE26；房地产高度相关，行业回避，不关注；募资缩水，估值与上市前估值溢价不高，股价低，破发概率低，可申购。

　　2020年12月25日，箭牌家居召开2020年第四次临时股东大会，同意将公司注册资本由85,596.82万元增至86,900.33万元，本次增资由红星喜兆以5,410.66万元认购公司新增的411.68万股股份，溢价部分即4,998.98万元计入公司的资本公积；青岛青堃以300.00万元认购公司新增的22.83万股股份，溢价部分即277.17万元计入公司的资本公积；北京居然以11,421.32万元认购公司新增的869.00万股股份，溢价部分即10,552.32万元计入公司的资本公积。本次增资价格与2020年10月公司第六次增资价格一致为13.14元/股。

　　项目1预计全部达产后（3年）年均增加营业收125,900.00万元，年均净利润14,149.73万元，财务内部收益率（税后）21.55%，税后投资回收期（含建设期）6.12年。

　　项目2预计全部达产后（3年）新增产能水龙头1000万套、花洒300万套（现有龙头五金815.6万套），年均增加营业收入117,100.00万元，年均净利润 13,374.32 万元，财务内部收益率（税后）20.50%，税后投资回收期（含建设期）5.88年

　　公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，目标是成为国际一流的智慧家居品牌。

　　公司是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，主要产品品牌包括ARROW 箭牌、FAENZA 法恩莎、ANNWA 安华，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。经过多年的产品研发、市场培育、品牌运营，公司已经成为国内陶瓷卫浴行业头部企业，在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌美誉度。根据 Euromonitor 数据，2018 年度公司在卫生陶瓷市场的市占率为 7.3%，位列国内卫浴市场国产品牌前列。

　　报告期内，公司瓷砖类产品产能利用率先降后升，主要是公司主动调整生产策略所致，公司在四会基地和景德镇基地的瓷砖生产线开始使用年限较久，自动化程度较低，为推行精益生产，公司在2019-2020年选择暂时关停部分自动化程度较低的四会瓷砖产线和景德镇瓷砖产线，将产能集中在其他瓷砖生产线，从而提高公司整体生产效率。

　　根据中国建筑卫生陶瓷协会的统计，2020年全国规模以上建筑陶瓷企业1,093家，相较上年减少了67家。市场我国建筑陶瓷企业数约2,000家，形成三个梯队。第一梯队约 30 家，占企业数 1%-2%，如马可波罗、新明珠、新中源、东鹏瓷砖、蒙娜丽莎、欧神诺等，品牌效应显著、研发能力强、产品质量高，一般覆盖中高端市场，渠道辐射全国。第二梯队约 200 家，占企业数 10%，区域知名度高、性价比高，覆盖中低端市场。第三梯队 1,700 余家，占企业数 80%-90%，数量众多，主要是地方性小厂，其中相当一部分技术落后、缺乏自主品牌，但价 格优势显著，灵活性强。

　　3.根据相关公司官方网站及其他公开资料信息披露，上述主要企业的基本情况如下：

　　（1）美国科勒公司（Kohler）美国科勒公司（Kohler）创立于 1873 年，是迄今美国最庞大的家族企业之一，在世界范围内拥有 50 家工厂，科勒品牌在厨卫设计和技术等领域均处于世界前沿。1995 年科勒中国办事处在香港设立，自此科勒正式进驻中国市场，中国市场已经成为科勒全球战略的重要组成部分。

　　（2）日本东陶公司（TOTO）日本东陶公司（TOTO）创立于1917年，迄今已拥有超过 100 年历史，在全世界范围内具有较高品牌知名度。1994年TOTO将业务拓展到中国内地，目前已在上海、北京、广州、厦门、深圳、南京、重庆都设立了分公司，中国已成为TOTO在全球最主要的生产基地及重点市场。

　　（3）九牧集团有限公司九牧集团成立于 1999 年，总部位于福建，长期专注于厨卫及配套产品的研发和生产，是一家以卫生陶瓷、智能厨卫、整体卫浴、厨卫家具、五金龙头为主体业务的大型厨卫企业，还推出了九牧管业、小牧优品等多元化的品牌与业务线）惠达卫浴股份有限公司

　　（5）广东恒洁卫浴有限公司 恒洁卫浴成立于1998年，总部位于广东，专注于整体卫浴产品研发、生产、销售、服务的大型综合性企业，拥有陶瓷洁具、浴室柜、五金龙头、淋浴房及浴 缸等五大品类生产基地，曾获中国卫浴领军企业十强、中国十大卫浴品牌等荣誉。

　　帝欧家居成立于1994年，注册资本38,689.31万元，总部位于四川，是一家生产高端亚克力与陶瓷产品的综合卫浴制造商，产品系列涵盖浴室柜、坐便器、浴缸、淋浴房、花洒、龙头等全系卫浴产品。公司于2016年在A股中小板上市，股票代码为002798。2018 年收购欧神诺瓷砖 99.9%的股权，后更名为帝欧家居。